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一、中资好意思元债一级市集：一级市集刊行量环比同比均高潮

10月中资好意思元债刊行量环比同比均高潮，净融资范围为负，10月刊行的中资好意思元债互联网媒体、工业其他和金融服务刊行范围位居前三。

二、中资好意思元债二级市集：“特朗普来回”下，好意思债波动放大

10月好意思债口角端收益率波动上行。多身分影响好意思债收益率波动走高。基本面上，好意思国9月季调后非农服务东说念主口增多25.4万东说念主，超预期基本面数据影响降息预期回调。同期，9月CPI、中枢CPI同、环比均有所增长，通胀时势未见开畅。而跟着市集对“特朗普来回”的捏续加码，减税、加征关税的战略预期影响下，好意思债收益率进一步波动上行。

10月亚洲好意思元债市集薪金率举座下行。除马来西亚高收益好意思元债指数薪金率基本捏平外，其余亚洲市集好意思元债指数薪金率无数下行，印尼投资级好意思元债、马来西亚投资级好意思元债及好意思元债总指数下行幅度相对彰着。

三、兴证中资好意思元债追踪筹算：收益率举座下行，利差收窄

10月中资好意思元债收益率举座下行。10月中资好意思元债举座收益率均值较9月下行。分板块来看，投资级债券收益率均值环比下行0.08个百分点，高收益债券收益率均值环比下行3.35个百分点。

房地产板块，10月地产债举座利差环比收窄。其中房地产投资级债券利差均值环比下行，房地产高收益债券利差均值相似环比下行。

四、当月活跃券及活跃主体追踪

市集温雅热度在零卖-非必需耗损品部分升迁。除零卖-非必需耗损品外，房地产和银行亦然市集热度较高的中资好意思元债行业。而从活跃券发达来看，10月中资好意思元债活跃券的估值收益率发达分化。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃个债的估值波动区间相对较大。

风险教唆：好意思国货币战略变动、国内信用风险事件以及行业战略的不笃定性

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中资好意思元债一级市集：10月中资好意思元债净融资范围为负

1、一级市集：刊行量环比高潮，净融资范围仍为负，互联网媒体、工业其他和金融服务为刊行主力

10月中资好意思元债净融资范围为负。具体来看，刊行量方面，10月新刊行债券范围86.10亿好意思元，环比同比均高潮（9月刊行64.04亿好意思元，2023年同期刊行34.78亿好意思元）。10月共刊行40只中资好意思元债（其中无永续债）。到期量方面，10月中资好意思元债到期范围环比着落，同比着落（10月到期122.28亿好意思元，9月到期130.22亿好意思元，昨年同期到期185.60亿好意思元）。净融资量方面 ，10月份净融资量（-36.17亿好意思元）较上月（-66.18亿好意思元）高潮，较昨年同期（-150.81亿好意思元）高潮。

就评级层面而言，10月刊行的中资好意思元债中，6只为投资级，其余为无评级债券（35只），无高收益债券刊行。从刊行金额来看，无评级债券刊行范围环比着落（10月刊行48.10亿好意思元，9月刊行42.54亿好意思元），投资级10月刊行41亿好意思元。

从板块散播（BICS 2级分类）来看，10月互联网媒体、工业其他和金融服务刊行范围位居前三。具体来看，

1)刊行范围中，互联网媒体、工业其他和金融服务刊行范围位于刊行主体前三，所有这个词占比近六成。具体来看，10月共有15个细分板块刊行新券，排行靠前的是互联网媒体（25.00亿好意思元）、工业其他（17.72亿好意思元）与金融服务（12.22亿好意思元）。

2)刊行只数中，金融服务（13只）、工业其他（9只）、互联网媒体（2只）板块刊行数量较多，占比近六成，其余板块10月刊行数量发达平平。

3)评级分手来看，10月无高收益债券刊行，刊行债券为无评级债券（35只）、投资级债券（6只）。

4)一级市集心思来看，中资好意思元债的平均息票方面，10月金融服务行业以及工业其他的融资成本有所着落，银行发债成本有所高潮；刊行期限方面，房地产、金融服务与银行发债期限均有所高潮。

2、要点行业一级市集追踪：

2.1房地产行业

10月，房地产行业并未刊行中资好意思元债。

2.2银行业与城投融资平台

10月，银行业共刊行3只中资好意思元债，刊行范围环比呈现着落态势；10月无城投平台刊行中资好意思元债，刊行范围与上月捏平。10月的3只银行好意思元债刊行范围所有这个词9.00亿好意思元，平均刊行期限为3.00年，为中国银行/伦敦、中国银行/巴黎、上海浦东发展银行/新加坡刊行。

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中资好意思元债二级市集：“特朗普来回”下，好意思债波动放大

1、市集概况：10月好意思债口角端利率举座上行

10月好意思债口角端收益率上行。短端的1年期好意思国国债收益率从9月底的3.98%高潮至10月底的4.27%，增长29bp；长端10年期好意思国国债收益率从9月底的3.81%上行至10月底的4.28%，增长47bp。

多身分影响好意思债收益率波动走高。基本面上，好意思国9月季调后非农服务东说念主口增多25.4万东说念主，超预期基本面数据影响降息预期回调。同期，9月CPI、中枢CPI同、环比均有所增长，通胀时势未见开畅。而跟着市集对“特朗普来回”的捏续加码，减税、加征关税的战略预期影响下，好意思债收益率进一步波动上行。

10月亚洲好意思元债市集薪金率大多下行。除马来西亚高收益好意思元债指数薪金率基本捏平外，其余亚洲市集投资级好意思元债、高收益好意思元债及好意思元债总指数薪金率均下行，呈现普跌场合。印尼投资级好意思元债指数薪金率（环比着落3.64个百分点）、马来西亚投资级好意思元债指数薪金率（环比着落3.47个百分点）及好意思元债总指数薪金率（环比着落3.40个百分点）下行幅度相对彰着。

10月各等第中资好意思元债指数薪金率均下行。总指数、投资级和高收益中资好意思元债指数薪金率分别环比下行1.64个百分点、1.74个百分点和0.96个百分点。

2、兴证中资好意思元债追踪筹算：收益率下行，利差收窄

10月中资好意思元债收益率举座下行。10月中资好意思元债举座收益率均值较9月下行2.67个百分点。分板块来看，投资级债券收益率均值环比下行0.08个百分点，高收益债券收益率均值环比下行3.35个百分点。利差方面，10月举座中资好意思元债利差均值较上月环比下行187.10bp，投资级中资好意思元债利差均值环比上行7.72bp，高收益中资好意思元债利差均值环比下行199.78bp。

追踪三个要点行业（房地产、银行、城投）中资好意思元债收益率上行居多。具体来看，房地产中资好意思元债收益率指数均值环比下行17.13个百分点，城投中资好意思元债收益率指数均值环比上行1.97个百分点，银行中资好意思元债收益率指数均值环比上行0.15个百分点。

房地产板块，10月地产债举座利差环比收窄。其中房地产投资级债券利差均值环比下行522.40bp，房地产高收益债券利差均值环比下行222.35bp。从基本面来看，1—10月份新建商品房销售面积77930万平时米，同比着落15.8%；新建商品房销售7.69万亿元，着落20.9%；供给方面，1-10月份，宇宙房地产开辟投资8.63万亿元，同比着落10.3%。10月地产战略不时加码，开释积极增量信号。财政部在国新办的发布会中指出，将重复诈欺地点政府专项债券、专项资金、税收战略等器具，营救鼓吹房地产市集止跌回稳，用好专项债券来收购存量商品房用作各地的保险性住房。10月17日，国新办举办就促进房地产市集安持重康发展接洽情况举行发布会，住建部、财政部、当然资源部、中国东说念主民银行、国度金融监督搞定总局集结出席会议，会议提倡 “四个取消、四个缩短、两个增多”的组合拳，指出将通过货币化安置等样式，新增实行100万套城中村和危旧房修订，并将白名单神志信贷范围增多到4万亿元，“两个增多”行为预期促进对存量商品房的消化，并升迁优质房地产神志的融资供给。

10月投资级和高收益境表里利差走阔居多。投资级信用利差方面，境内利差较9月环比走阔7.90bp，境外信用利差较9月环比走阔7.72bp；高收益债利差方面，境内利差较9月环比走阔38.20bp，境外信用利差较9月环比收窄199.78bp。

3、当月活跃券及活跃主体追踪：

3.1 10月活跃的中资好意思元债刊行主体：

编制要害：统计瞎想模式如下：（1）成交的统计频率为周度数值；（2）活跃个券样本需餍足单周累计成交量排在当周的成交个券前线 ；（3）按刊行主体归纳其所发债券参加活跃券不雅察样本的累计频次，并将这一筹行为为斟酌中资好意思元债刊行主体活跃度的参考；（4）剔除当月发生毁约的债券。

依据以上录取规矩并把柄可赢得的来回范围数据统计4，10月活跃度排行前30（含并排）的刊行主体主要散播在12个行业中，零卖-非必需耗损品、房地产和银行是来回最活跃的三个行业。个券不雅察下，相较9月，有14家企业新参加来回量高活跃度名单，值得投资者加以温雅，分别为复星国际、Bestgain房地产有限公司、万达地产国际有限公司、China Overseas Land & Investment Cayman Ltd、瑞安开辟控股有限公司、方兴老本有限公司、Sinochem Overseas Capital Co Ltd、中国信达金融 2014、中国长城国际控股有限公司、Nexen股份有限公司、中国工商银行/新加坡、中国银行、建造银行、交通银行。

3.2 10月活跃券估值变动

样本录取：追踪不雅察的高活跃度样本债券(共40只)涵盖9只高收益活跃债券，13只投资级活跃债券以及18只无评级活跃债券。

笼统来看，10月中资好意思元债活跃券的估值收益率发达分化。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃个债的估值波动区间相对较大。

1)10月活跃的高收益中资好意思元债的估值收益率大多呈现下行趋势。分行业来看，房地产行业的个券估值收益率中“时期中国控股（代码：BN3850672）”下行幅度最大，为3536.80 bp。非房地产行业的个券估值收益率中“西部水泥（代码：BQ3057743）”下行幅度最大，为336.35bp。

2)投资级的活跃中资好意思元债，10月估值收益率大多环比上行。分行业来看，房地产板块估值收益率均环比上行,其中“Sinochem Overseas Capital Co Ltd（代码：EI4501389）”估值收益率下行24.68bp。非房地产板块估值收益率除“普洛斯中国控股有限公司（代码：BO7336379）”估值收益率下行411.10bp外，其余均环比上行。

3)无评级中资好意思元债，10月估值收益率发达分化。分行业来看，房地产板块估值收益率均下行，其中“碧桂园（代码：ZR5458461）”下行幅度最大，为4564.55bp。非房地产板块的个券估值收益率大多呈现上行趋势，其中 “中国农业银行/新加坡（代码：BO2196000）”上行幅度最大，为42.58bp。

风险教唆：好意思国货币战略变动、国内信用风险事件以及行业战略的不笃定性

附录：

中资好意思元债评级转化月报2024.10.1-2024.10.31

评级新增：

评级不变：

评级上调：

评级下调：

好意思联储降息落地后，好意思债波动加大——中资好意思元债追踪札记（五十八）

市集加快来回，好意思债举座波动下行——中资好意思元债追踪札记（五十七）

预期旯旮转化中，好意思元债市集波动加大——中资好意思元债追踪札记（五十六）

温雅供给侧的捏续影响力——中资好意思元债追踪札记（五十五）

中资好意思元债利差举座收窄——中资好意思元债追踪札记（五十四）

温雅一级市集发达的捏续影响——中资好意思元债追踪札记（五十三）

好意思债波动之中，中资好意思元债发达值得温雅——中资好意思元债追踪札记（五十二）

中资好意思元债市集仍处波动转化期——中资好意思元债追踪札记（五十一）

好意思债波动放大，影响中资好意思元债市集发达——中资好意思元债追踪札记（五十）

影响投资级、高收益板块的身分各异化——中资好意思元债追踪札记（四十九）

注：文中汇报依据兴业证券经济与金融商量院已公开辟布商量汇报，具体汇报骨子及接洽风险教唆等详见完满版汇报。

证券商量汇报：《【兴业固收.信用】“特朗普来回”中，好意思债波动放大中资好意思元债追踪札记（五十九）》

对外发布时分：2024年11月28日

汇报发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可（金麒麟分析师）的证券投资商议业务履历）

本汇报分析师： 

罗婷   SAC执业文凭编号：S0190515110001

左大勇   SAC执业文凭编号：S0190516070005

（1）使用本商量汇报的风险教唆及法律声明

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（2）投资评级诠释

汇报中投资建议所波及的评级分为股票评级和行业评级（另有诠释的除外）。评级法式为汇报发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期接洽证券市集代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市集以北证50指数为基准；新三板市集以三板成指为基准；香港市集以恒生指数为基准；好意思国市集以标普500或纳斯达克笼统指数为基准。

行业评级：推选-相对发达优于同期接洽证券市集代表性指数；中性-相对发达与同期接洽证券市集代表性指数捏平；藏匿-相对发达弱于同期接洽证券市集代表性指数。

股票评级：买入-相对同期接洽证券市集代表性指数涨幅大于15%；增捏-相对同期接洽证券市集代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期接洽证券市集代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减捏-相对同期接洽证券市集代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于咱们无法赢得必要的尊府，或者公司濒临无法预见收尾的重要不笃定性事件，或者其他原因，甚至咱们无法给出明确的投资评级。

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